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上证50ETF购3月3000合约到期收益与风险分析

来源:网络  作者:黑猫警长  发布时间:2019-03-13  阅读次数:   次

近期,本月到期的合约50ETF购3月3000持仓量显著增加,市场上对于该合约的关注度也在持续升温,不少关于该合约的分析文章广为流传,部分文章甚至带有一定煽动性,一定程度上对投资决策造成了干扰。为帮助投资者进一步树立理性投资理念,科学合理地估计投资风险,本文结合历史数据,对该合约到期收益和风险情况进行回测分析。结论如下:

 

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 一是合约权利方要在到期日实现盈亏平衡,标的必须在12个交易日内上涨12.2%。目前50ETF购3月3000最新价为0.0105元,50ETF收盘价为2.690元。而要想实现盈亏平衡,50ETF在12个交易日内必须达到3.010元(期权权利金成本加上执行价),也就是上涨12.2%,根据历史数据测算,其概率仅为3.76%。

二是合约权利方在到期日实现高回报的概率较低。不少投资者对该合约期望较高,比如希望到期涨10倍以上,对应50ETF必须上涨16%,根据历史数据测算,其概率仅1.20%。还有极少部分投资者希望该合约能够像上个月的50ETF购2800一样上涨192倍,这意味着50ETF必须在12个交易日内涨到5.03元,较目前水平上涨87%,其概率约等于0。


三是短期来看,该合约面临波动率回调、标的价格下降和时间价值流逝三重风险。值得注意的是,50ETF购3月3000合约的隐含波动率为38.31%,50ETF近一年的历史波动率为23%,前者几乎是后者的两倍,存在隐含波动率回调的风险。近期50ETF走势有所回落,不排除后期继续下降的可能性。考虑到该合约距到期日仅12个交易日,时间价值流逝较快。也就是说,未来该合约的价值可能存在隐含波动率回调、标的价格下降和时间价值流逝三重风险。

 

四是该合约未来可能面临一定的流动性折价风险。根据过往经验,由于行权成本较高,实值期权的权利仓合约在临近到期的一段时间内会大量平仓,其合约价格往往会相对真实价值存在一定折价。即便该合约到期时成为实值合约,由于该合约持仓量较大,在大量合约集中平仓的情况下,其折价幅度可能更大。因此,该合约持有者需要特别注意临近到期的折价风险。

 

综上所述,投资者需要特别注意该合约的投资风险,在后市存在较大不确定性的情况下,不宜盲目追涨、大量买入持有。

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